序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇海外資產(chǎn)配置的重要性范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、背景

作為我國(guó)最早開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，信托公司近年來(lái)的發(fā)展如火如荼。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截止2016年9月末，全國(guó)68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為18.17萬(wàn)億元。從2011年9月末信托資產(chǎn)規(guī)模3.27萬(wàn)億元至2016年9月末，信托資產(chǎn)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為40.9%。但是從2013年起，信托資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度持續(xù)下滑，而行業(yè)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入和權(quán)益報(bào)酬率的增速以及年化信托報(bào)酬率也在逐年回落。在經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都產(chǎn)生前所未有的變化下，信托公司必須深刻認(rèn)識(shí)當(dāng)前所面臨的嚴(yán)峻問(wèn)題，開(kāi)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)以提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

二、大資管時(shí)代信托業(yè)的新型信托業(yè)務(wù)方向

1.不良資產(chǎn)證券化

受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的影響，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量將持續(xù)承壓。而尚未見(jiàn)頂?shù)牟涣悸什粩嗉哟筱y行業(yè)的運(yùn)營(yíng)壓力，因此商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)出表意愿十分迫切。當(dāng)前，不良資產(chǎn)出表的方式主要有三種：第一種是銀行自主核銷(xiāo)不良貸款，這不僅程序復(fù)雜，而且意味著不良資產(chǎn)的徹底損失；第二種是將不良資產(chǎn)打包出售給資產(chǎn)管理公司，但這種方法具有周期長(zhǎng)，折扣高的特點(diǎn)，既要求銀行賤價(jià)出售不良資產(chǎn)，放棄可能產(chǎn)生的后續(xù)收益，又難以滿(mǎn)足特殊情況下不良資產(chǎn)緊急出表的要求；第三種是銀行將不良資產(chǎn)與其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)接實(shí)現(xiàn)出表。這種方式簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是銀行將不良資產(chǎn)名義上出售給其他金融機(jī)構(gòu)，如信托公司，基金子公司等。金融機(jī)構(gòu)發(fā)起資產(chǎn)管理計(jì)劃募集資金作為不良資產(chǎn)的對(duì)價(jià)，但實(shí)際上銀行又作為出資方以名義上投資于資產(chǎn)管理計(jì)劃的方式將不良資產(chǎn)收益權(quán)回購(gòu)，資產(chǎn)管理計(jì)劃的收益即不良資產(chǎn)的現(xiàn)金回流，是銀行減少的不良資產(chǎn)損失。而其他金融機(jī)構(gòu)作為通道角色收取通道費(fèi)用幫助銀行粉飾報(bào)表。但是，2016年8月銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》將使不良資產(chǎn)名義轉(zhuǎn)讓的操作空間消失殆盡。不良資產(chǎn)的出表將會(huì)更多考慮資產(chǎn)證券化模式。

資產(chǎn)證券化一直被視作信托公司重要的轉(zhuǎn)型方向之一，原因在于不良資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，商業(yè)銀行將證券化的資產(chǎn)出售給一個(gè)特殊目的載體以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的是一個(gè)關(guān)鍵步驟。一般來(lái)說(shuō)，SPV有特殊目的信托、特殊目的公司和有限合伙三種模式。在我國(guó)現(xiàn)行的法律框架下，只有特殊目的信托模式才能真正實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)減稅減負(fù)的目的，具有較強(qiáng)的可操作性。因此，信托公司是目前最好的SPV。信托公司有望在不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展中，采取"大投行+SPV”的模式獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.家族信托

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年中國(guó)個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總額達(dá)到113萬(wàn)億元人民幣，較2014年增長(zhǎng)32萬(wàn)億元人民幣；高凈值人群可投資金融資產(chǎn)總額達(dá)到49.7萬(wàn)億元人民幣，可投資金融資產(chǎn)超過(guò)600百萬(wàn)元人民幣的高凈值家庭約207萬(wàn)戶(hù)，2013至2015年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26.1%。當(dāng)積累的財(cái)富已經(jīng)超過(guò)了富裕生活的日常所需時(shí)，愈來(lái)愈多的高凈值人士開(kāi)始考慮財(cái)富的保障和傳承。根據(jù)貝恩公司《2015中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，近年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，財(cái)富保障和財(cái)富傳承成為高凈值人群首要和次要的財(cái)富目標(biāo)，而對(duì)于超高凈值人群而言，財(cái)富傳承更為重要。超過(guò)一半的高凈值人士尚未對(duì)財(cái)富傳承做出安排，但是不少高凈值人士擔(dān)憂將大量財(cái)富過(guò)早而又沒(méi)有規(guī)劃地交予子女，將助長(zhǎng)子女好逸惡勞的紈绔心態(tài)。這種現(xiàn)象催生了財(cái)富管理的需求，龐大的高凈值群體也意味著財(cái)富管理市場(chǎng)巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

作為長(zhǎng)期以來(lái)定位高端資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，信托公司擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和靈活的配資模式，具備抓住初具雛形的財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇的良好基礎(chǔ)，能夠開(kāi)展家族信托業(yè)務(wù)滿(mǎn)足高凈值人群的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求。在我國(guó)的法律框架下，相比國(guó)內(nèi)另一針對(duì)高凈值客戶(hù)服務(wù)的金融部門(mén)―私人銀行而言，家族信托以獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制實(shí)現(xiàn)了財(cái)富保障目標(biāo)的同時(shí)，具有獨(dú)特的財(cái)富傳承功能。通過(guò)設(shè)立家族信托，高凈值人士可以有效地緊鎖股權(quán)以避免委托人及受益人離婚或去世產(chǎn)生的財(cái)富分配問(wèn)題和企業(yè)控制權(quán)糾紛問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的安全隔離以避免企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的家庭財(cái)富縮水，合理的避稅節(jié)稅以避開(kāi)高昂的遺產(chǎn)稅，確立受益人的受益條件以傳承家族理念和防止財(cái)富外流。

家族信托業(yè)務(wù)不僅能夠滿(mǎn)足高凈值客戶(hù)的需求，也給予了信托公司更多的業(yè)績(jī)激勵(lì)。以2013年平安信托推出的國(guó)內(nèi)首?渭易逍磐小捌槳膊聘弧ず璩惺蘭蟻盜小蔽?例，采用了"年費(fèi)+超額管理費(fèi)”的收費(fèi)模式，年費(fèi)率為信托資金的1%，年信托收益率高于4.5%以上的部分收取50%作為浮動(dòng)管理費(fèi)。對(duì)比當(dāng)前信托公司的固定比率收費(fèi)模式（主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)2%左右，被動(dòng)管理型業(yè)務(wù)0.1%左右），家族信托業(yè)務(wù)給予信托公司更高的業(yè)績(jī)激勵(lì)。此外，家族信托能夠?yàn)樾磐泄咎峁┓€(wěn)定的長(zhǎng)期資金，解決集合資金信托期限短、成本高的缺陷，能把視角投向長(zhǎng)期收益率更高的投資方向。

當(dāng)前，我國(guó)家族信托剛剛起步，限制家族信托的主要因素是法律制度不完善，股權(quán)不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)暫時(shí)無(wú)法過(guò)戶(hù)至信托名下，受托人的道德風(fēng)險(xiǎn)和客戶(hù)認(rèn)知能力缺乏，以及金融機(jī)構(gòu)能力欠缺。但是隨著財(cái)富管理和傳承的需求上升，和監(jiān)管層對(duì)信托公司開(kāi)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)表示積極鼓勵(lì)的態(tài)度，相關(guān)法律法規(guī)將不斷完善，家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展前景將更加廣闊。而遺產(chǎn)稅開(kāi)征等預(yù)期將進(jìn)一步加速家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)

自2015年以來(lái)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，國(guó)內(nèi)收益率整體下跌和貨幣政策持續(xù)寬松的多重因素影響下，資產(chǎn)荒開(kāi)始蔓延。國(guó)內(nèi)可投資資產(chǎn)的質(zhì)量不斷下降和兌付危機(jī)逐步增多，以及人民幣匯率持續(xù)下跌的現(xiàn)象使投資者意識(shí)到分散降低投資風(fēng)險(xiǎn)和海外配資的重要性，資產(chǎn)保值增值的需求持續(xù)高漲。而在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置陷入僵局的情況下，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)紛紛將目光轉(zhuǎn)向海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)，境外投資的價(jià)值日益凸顯。多家信托公司也開(kāi)始嘗試海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)，通過(guò)申請(qǐng)QDII和QDIE業(yè)務(wù)資質(zhì)、設(shè)立海外子公司、與境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)合作等方式開(kāi)展境外投資，為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的海外資產(chǎn)配置服務(wù)。截至2016年9月末，共有20家信托公司獲得開(kāi)展境外業(yè)務(wù)的相關(guān)資質(zhì)，14家信托公司獲批QDII額度，規(guī)模合計(jì)77.5億美元。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)對(duì)信托公司的發(fā)展具有重要意義。資產(chǎn)配置全球化能夠有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，避開(kāi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行和政策環(huán)境變化，獲得穩(wěn)健的收益，滿(mǎn)足客戶(hù)財(cái)富保值增值的需求。以往境內(nèi)的資產(chǎn)收益率通常高于境外，所以?xún)H有少數(shù)投資者處于教育、移民和避險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)配置了海外資產(chǎn)。而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化的深入和海外工作、留學(xué)和移民人群數(shù)量的增加，開(kāi)闊了投資者的國(guó)際視野，境外投資的接受程度也有所提升。2016年底的人民幣匯率大幅下滑又進(jìn)一步弱化了人民幣升值的預(yù)期，加強(qiáng)了境外投資的需求。同時(shí)，海外配資的門(mén)檻也在逐步下降，這意味著眾多的潛在客戶(hù)，尚未成型的市場(chǎng)也為信托公司提供了塑造海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)品牌的機(jī)會(huì)。而且與國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)不同，投資者對(duì)于境外市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政治環(huán)境、法律法規(guī)、投資機(jī)會(huì)和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)都不甚了解，無(wú)法做出準(zhǔn)確判斷，因此更為依賴(lài)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)多層次的客戶(hù)類(lèi)型，境外市場(chǎng)的客戶(hù)以高凈值人群為主，更愿意為資產(chǎn)管理和投資咨詢(xún)付費(fèi)。這不僅能夠增加信托公司的業(yè)績(jī)，更對(duì)信托公司的專(zhuān)業(yè)性和國(guó)際化有所助益。目前制約QDII業(yè)務(wù)發(fā)展的最主要因素是QDII業(yè)務(wù)的額度限制，根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)QDII余額僅占信托資產(chǎn)的0.24%，這是明顯不合理的。但是在資產(chǎn)配置全球化的大勢(shì)所趨下，QDII額度必然繼續(xù)提升，QDII業(yè)務(wù)的發(fā)展空間十分巨大。

篇(2)

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最近再次表示，對(duì)人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子表示歡迎，稱(chēng)人民幣加入SDR只是時(shí)間問(wèn)題。

距離基金組織正式評(píng)估SDR貨幣籃子僅剩四個(gè)月，這是否意味著人民幣被納入SDR已勢(shì)在必得？SDR評(píng)估對(duì)我國(guó)的匯率政策和資本賬戶(hù)管制有怎樣的影響？是否會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間？如果今年人民幣被納入SDR，對(duì)資本流動(dòng)、流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格又將產(chǎn)生怎樣的影響？ 加入SDR的意義和可能性

盡管特別提款權(quán)僅是各國(guó)央行所持有的一種名義上的儲(chǔ)備貨幣，但加入SDR意味著中國(guó)在國(guó)際金融體系中的重要性獲得正式認(rèn)可，也被看作是人民幣國(guó)際化的一個(gè)里程碑。

不過(guò)，我們認(rèn)為，決策層主要是想通過(guò)SDR獲取國(guó)內(nèi)各方面對(duì)推進(jìn)金融領(lǐng)域改革的支持，特別是利率市場(chǎng)化和資本賬戶(hù)開(kāi)放。在央行看來(lái)，開(kāi)放資本賬戶(hù)可以倒逼國(guó)內(nèi)其他改革加速推進(jìn)，而這些改革有助于提高資本配置的效率。

我們認(rèn)為人民幣有相當(dāng)?shù)目赡苄栽诮衲昊虿痪弥蠹尤隨DR。一種貨幣被納入SDR貨幣籃子必須符合兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：1）該國(guó)在全球貿(mào)易中影響力大；2）該貨幣在國(guó)際交易支付中被廣泛使用、且在外匯市場(chǎng)交易活躍，也即“可自由使用”。

中國(guó)顯然已滿(mǎn)足第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，但是否滿(mǎn)足第二條仍存在爭(zhēng)議。

人民幣是否能被納入SDR最終需要獲得IMF其他成員國(guó)的支持。擴(kuò)大SDR貨幣籃子需要基金成員國(guó)70%以上的投票支持，因此美國(guó)沒(méi)有一票否決權(quán)。

對(duì)大多數(shù)國(guó)家而言，人民幣是否被納入SDR對(duì)其沒(méi)有明顯的影響，而支持中國(guó)則可能有助于其加強(qiáng)與中國(guó)的經(jīng)合作、爭(zhēng)取中國(guó)投資，因此它們投贊成票的可能性很大。IMF成員國(guó)中有多個(gè)國(guó)家對(duì)人民幣興趣較高，如設(shè)有離岸人民幣結(jié)算中心、與中國(guó)簽署了貨幣互換協(xié)議，或被授予了RQFII（人民幣合格境外投資者）額度，它們投贊成票的可能性更大。

即便今年人民幣未被納入SDR，估計(jì)國(guó)際貨幣基金組織很可能設(shè)立一個(gè)短暫期限，一旦中國(guó)進(jìn)一步開(kāi)放資本賬戶(hù)等條件成熟，即可加入。 力推人民幣資本項(xiàng)目可兌換

資本項(xiàng)目可兌換并非加入SDR的必要條件，但這無(wú)疑有助于達(dá)到貨幣“可自由使用” 這一關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。因此，中國(guó)計(jì)劃使跨境個(gè)人投資更加便利化、進(jìn)一步開(kāi)放資本市場(chǎng)、并修改《外匯管理?xiàng)l例》，從而在今年實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目基本可兌換。

我們估計(jì)未來(lái)幾個(gè)月可能出臺(tái)的措施包括：擴(kuò)大QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）和RQFII額度；推進(jìn)QDII2，允許境內(nèi)投資者投資境外有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)和實(shí)物資產(chǎn)。

據(jù)媒體報(bào)道，首批試點(diǎn)管理方法將很快；推進(jìn)深港通，并在7月1日推出基金互認(rèn)；放松海外借款、人民幣跨境支付，及在上海自貿(mào)區(qū)開(kāi)展集團(tuán)內(nèi)跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)的管制；進(jìn)一步推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化，包括最終取消存款利率上限。

不過(guò)，我們認(rèn)為央行仍將通過(guò)額度等措施對(duì)資本流動(dòng)保留一定的控制。資本賬戶(hù)開(kāi)放的步伐和程度可能將取決于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性、市場(chǎng)信心，以及國(guó)際金融環(huán)境。 最初資本流出規(guī)模可能更大

由于過(guò)去的資本賬戶(hù)管制主要是為了防出嚴(yán)于防進(jìn)，一旦管控放松、國(guó)內(nèi)居民可以更便捷地配置海外資產(chǎn)，初期資本外流規(guī)模可能會(huì)增加更多。當(dāng)然，考慮到境內(nèi)外利差仍然可觀，如果人民幣匯率保持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也可能增加海外借款；海外投資者得以更便捷地購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，也可能帶來(lái)一部分資本流入。

此外，人民幣納入SDR還會(huì)增加外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)和財(cái)富基金對(duì)人民幣的需求。從總體看來(lái)，短期內(nèi)資本流入和流出的規(guī)模，可能不會(huì)相差得太多。

值得注意的是，隨著過(guò)去兩年中國(guó)逐漸放寬資本賬戶(hù)管制，資本雙向流動(dòng)規(guī)模已有所擴(kuò)大、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的波動(dòng)也有所加劇。

我們認(rèn)為自3月份以來(lái)，受央行調(diào)整中間價(jià)的影響，市場(chǎng)匯率預(yù)期有所轉(zhuǎn)變、資本外流規(guī)模明顯縮減。另一方面，離岸人民幣遠(yuǎn)期匯率回升、對(duì)在岸人民幣即期匯率的溢價(jià)收窄，也反映離岸人民幣外匯市場(chǎng)上流動(dòng)性有所改善。 浮動(dòng)區(qū)間可能擴(kuò)大

在10月IMF評(píng)估SDR之前，我們預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)保持匯率穩(wěn)定、對(duì)美元相對(duì)堅(jiān)挺，而不會(huì)允許人民幣貶值。保持人民幣相對(duì)堅(jiān)挺是為了在國(guó)際貿(mào)易和投資中使用人民幣更有吸引力，也可以避免被主要貿(mào)易伙伴指責(zé)操縱匯率，并且也能穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免引發(fā)更大規(guī)模資本流出和因此帶來(lái)的流動(dòng)性和金融市場(chǎng)波動(dòng)。

不過(guò)，央行可能會(huì)不時(shí)根據(jù)外貿(mào)順差規(guī)模或美元對(duì)其他主要貨幣匯率的變化調(diào)整人民幣對(duì)美元中間價(jià)。

央行有可能在SDR評(píng)估前擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，以體現(xiàn)匯率形成機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化。擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間的時(shí)點(diǎn)可能選在匯率單向波動(dòng)壓力趨緩之際（比如現(xiàn)在），變動(dòng)幅度也可能較溫和，比如擴(kuò)大至3%。鑒于升貶值壓力相對(duì)均衡、且央行很可能會(huì)積極管理市場(chǎng)預(yù)期，擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間可能不會(huì)導(dǎo)致匯率大幅波動(dòng)。

10月SDR評(píng)估結(jié)束之后，無(wú)論人民幣是否被納入SDR，央行調(diào)整匯率的空間都會(huì)更大。

如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息、美元隨之升值，或中國(guó)出口依然乏力、且內(nèi)需疲弱，那么人民幣可能在目前的基礎(chǔ)上進(jìn)一步小幅貶值。

不過(guò)，決策層意圖推進(jìn)人民幣國(guó)際化、并且擔(dān)憂貶值引發(fā)匯率進(jìn)一步大幅波動(dòng)，因此貶值幅度也應(yīng)有限。總體來(lái)看，我們預(yù)計(jì)今年年底人民幣對(duì)美元匯率為6.30、2016年底為6.40。 對(duì)資本市場(chǎng)總體利好

資本賬戶(hù)更加開(kāi)放意味著海外投資者有更多渠道參與內(nèi)地股票市場(chǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)投資者也有更多機(jī)會(huì)投資海外市場(chǎng)。

未來(lái)6個(gè)-12個(gè)月，如果央行保持人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，套利資本外流可能消退，從而改善國(guó)內(nèi)流動(dòng)性條件、降低貨幣市場(chǎng)利率，利好A股市場(chǎng)。同時(shí)，資本賬戶(hù)開(kāi)放推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資者資本流出，首站一般就是香港，因此可能會(huì)利好H股市場(chǎng)。

長(zhǎng)期來(lái)看，一旦人民幣躋身于全球主要儲(chǔ)備貨幣之列，以人民幣計(jì)價(jià)的股票就將成為全球基金資產(chǎn)組合不可或缺的一部分，這對(duì)于A股和H股來(lái)說(shuō)均為利好。

此外，隨著國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的逐漸加入，A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格也將改變，整體交易風(fēng)格將偏向于大盤(pán)股，估值體系與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)靠攏。

在債券市場(chǎng)上，我們預(yù)計(jì)國(guó)外投資者將加快參與在岸債券市場(chǎng)的步伐。目前我國(guó)利率高于海外，而國(guó)債和地方政府債券的增加也會(huì)豐富債券市場(chǎng)；我國(guó)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外資機(jī)構(gòu)的開(kāi)放，而人民幣國(guó)際化的推進(jìn)可能推升離岸人民幣流動(dòng)性更快增長(zhǎng)，便于外資通過(guò)RQFII或央行試點(diǎn)等渠道投資于在岸債券市場(chǎng)。

長(zhǎng)期來(lái)看，隨著人民幣逐漸成為全球儲(chǔ)備貨幣，對(duì)在岸和離岸人民幣債券的需求都應(yīng)有所上升。再加上更多的在岸機(jī)構(gòu)參與離岸融資和債券發(fā)行，離岸人民幣工具的種類(lèi)應(yīng)會(huì)更加豐富。資本賬戶(hù)開(kāi)放可能使國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)更便捷地進(jìn)行海外融資、多元化配置資產(chǎn)，其全球債券頭寸也可能有所提高。

篇(3)

自1992年全球市場(chǎng)出現(xiàn)以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的推動(dòng)下，企業(yè)界發(fā)生了翻天覆地的變化，其中最引人注目的就是跨國(guó)公司 (Transnational Corpora-tions)向全球公司(Global Coroo-rations)的轉(zhuǎn)型，這是近15年來(lái)全球范圍內(nèi)發(fā)生的一次靜悄悄的革命，而且這次變革還在繼續(xù)發(fā)展、不斷深入。

一、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化

上世紀(jì)90年代以來(lái)，全球政治、經(jīng)濟(jì)以及科學(xué)技術(shù)的發(fā)展改變了世界各地企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。

首先，冷戰(zhàn)結(jié)束推動(dòng)全球市場(chǎng)的形成。1979年中國(guó)對(duì)外開(kāi)放，世界上人口最多的發(fā)展中大國(guó)逐步融入經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程。1989年11月至1991年12月，前蘇聯(lián)和東歐發(fā)生巨變，冷戰(zhàn)結(jié)束，兩個(gè)對(duì)立的陣營(yíng)不復(fù)存在，經(jīng)濟(jì)全球化的政治障礙被掃除。自此，超越政治地理界限的全球統(tǒng)一市場(chǎng)開(kāi)始形成。

其次，以信息技術(shù)為代表的新技術(shù)革命成為經(jīng)濟(jì)全球化的技術(shù)支撐。從1995年開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始廣泛應(yīng)用，移動(dòng)電話逐漸普及。信息技術(shù)和通信技術(shù)的革命使得全球聯(lián)系空前加強(qiáng)，全球市場(chǎng)得以真正形成和運(yùn)行。信息技術(shù)和通信技術(shù)的革命使得全球公司的戰(zhàn)略和管理能夠真正在全球范圍內(nèi)實(shí)施。

第三，金融資產(chǎn)全球自由流動(dòng)開(kāi)啟了經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的新階段。1973年石油危機(jī)和美元脫離布雷頓森林協(xié)議自由浮動(dòng)成為第三次經(jīng)濟(jì)全球化的起點(diǎn)。從上世紀(jì)70年代中期開(kāi)始，全球主要貨幣在全球逐步自由浮動(dòng)和買(mǎi)賣(mài)，隨后債券和股票也實(shí)現(xiàn)了全球自由買(mǎi)賣(mài)。外匯、債券和股票等流動(dòng)金融資產(chǎn)在全球自由流動(dòng)成為第三次經(jīng)濟(jì)全球化的重要特征。

經(jīng)濟(jì)全球化浪潮改變了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則。面對(duì)迅速形成的全球市場(chǎng)和迅速發(fā)展的全球化浪潮，跨國(guó)公司原有的發(fā)展戰(zhàn)略、管理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)理念均面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

二、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變

面對(duì)迅速形成的全球市場(chǎng)，一批跨國(guó)公司開(kāi)始調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

過(guò)去，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)；現(xiàn)在，新興市場(chǎng)往往成為新產(chǎn)品急劇增長(zhǎng)的市場(chǎng)。企業(yè)可以根據(jù)增長(zhǎng)潛力而不是根據(jù)地理位置來(lái)細(xì)分消費(fèi)者市場(chǎng)。

由于信息技術(shù)的突飛猛進(jìn)，在全球任何地點(diǎn)，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家的繁華都市還是發(fā)展中國(guó)家的鄉(xiāng)村小鎮(zhèn)，人們都可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)獲取、加工和處理信息，參與全球的創(chuàng)新活動(dòng)。企業(yè)可以根據(jù)技能水平而不是地理位置配置、組合勞動(dòng)力。

在經(jīng)濟(jì)全球化和信息技術(shù)革命的推動(dòng)下，企業(yè)在全球范圍內(nèi)按照功能配置資源和獲取資源已經(jīng)成為可能。1992年全球市場(chǎng)出現(xiàn)以來(lái)，許多跨國(guó)公司進(jìn)行了全球戰(zhàn)略調(diào)整，按照企業(yè)經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)的功能重新配置資源，以適應(yīng)全球市場(chǎng)的出現(xiàn)。

越來(lái)越多的跨國(guó)公司把過(guò)去的多國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整為全球發(fā)展戰(zhàn)略。全球經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的常態(tài)：它們或者在全球最適宜的地點(diǎn)設(shè)置采購(gòu)中心、制造組裝中心、研究開(kāi)發(fā)中心、財(cái)務(wù)結(jié)算中心以及營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心，從而完善全球產(chǎn)業(yè)鏈；或者把價(jià)值鏈的若干環(huán)節(jié)外包出去，充分利用其他企業(yè)、其他國(guó)家的資源；或者通過(guò)與其他企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，或并購(gòu)其他企業(yè)、吸納整合全球最優(yōu)資源，從而打造全球產(chǎn)業(yè)鏈和完善全球產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)。

隨著企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，跨國(guó)公司的管理架構(gòu)也做出了相應(yīng)調(diào)整。

跨國(guó)公司管理結(jié)構(gòu)的全球調(diào)整包括股權(quán)全球化，以及公司治理結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)為適應(yīng)全球化而進(jìn)行的調(diào)整。

始于20世紀(jì)70年代的第三次經(jīng)濟(jì)全球化浪潮是以金融資產(chǎn)全球自由流動(dòng)為特征的，金融資產(chǎn)的自由流動(dòng)必然導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)的全球化。

股權(quán)的全球化意味著跨國(guó)公司吸納資金的范圍從以一國(guó)為主轉(zhuǎn)向從全球吸納資金，同時(shí)它也意味著跨國(guó)公司從為一個(gè)國(guó)家的股東負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)變?yōu)闉槿蚬蓶|負(fù)責(zé)。股東結(jié)構(gòu)的變化顯然是跨國(guó)公司管理、治理結(jié)構(gòu)全球化的重要?jiǎng)右颉?/p>

由于各國(guó)文化背景不同、企業(yè)發(fā)展歷史各異，因此過(guò)去公司的治理模式和結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)。上世紀(jì)90年代，不少歐洲和亞洲企業(yè)在戰(zhàn)略調(diào)整、業(yè)務(wù)重組和管理改革中學(xué)習(xí)和引進(jìn)了許多美國(guó)公司的成功經(jīng)驗(yàn)。如果說(shuō)，當(dāng)時(shí)學(xué)習(xí)和引進(jìn)美國(guó)模式是一種治理、管理結(jié)構(gòu)的趨同，那么，進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，這種趨同的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)了。值得注意的是，新世紀(jì)全球企業(yè)治理、管理結(jié)構(gòu)的趨同與上世紀(jì)90年代有所不同，它不是向美國(guó)公司學(xué)習(xí)的單向趨同，而是各個(gè)公司在堅(jiān)持自身治理、管理結(jié)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，有選擇地學(xué)習(xí)其他公司的長(zhǎng)處。這種雙向甚至多向的治管結(jié)構(gòu)的趨同是經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的企業(yè)治理管理結(jié)構(gòu)改革的積極發(fā)展。

過(guò)去，跨國(guó)公司采取的是以母國(guó)為中心輻射若干國(guó)家子公司的中心輻射式的管理模式。在這一階段，公司總部擁有絕對(duì)的決策控制權(quán)。如今，由于全球各個(gè)市場(chǎng)當(dāng)?shù)鼗?jīng)營(yíng)的需要，過(guò)去單純的縱向管理結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能提供足夠的靈活性來(lái)應(yīng)對(duì)全球各個(gè)地點(diǎn)經(jīng)營(yíng)條件的迅速變化。跨國(guó)公司需要在全球市場(chǎng)的若干重點(diǎn)地區(qū)和國(guó)家設(shè)立地區(qū)總部，統(tǒng)一管理協(xié)調(diào)公司各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)。地區(qū)總部代表公司總部協(xié)調(diào)和支持一個(gè)重點(diǎn)地區(qū)所有分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。公司事業(yè)部在當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)分部和地區(qū)總部實(shí)行的是一種矩陣式管理結(jié)構(gòu)。

在全球不同國(guó)家和地區(qū)設(shè)立縱向的業(yè)務(wù)分部以及橫向的地區(qū)總部使得這些公司形成了新的管理架構(gòu)。這是一種多中心、多結(jié)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)管理模式。網(wǎng)絡(luò)管理模式有利于全球公司對(duì)全球范圍經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化更迅速地做出反應(yīng)、更有效地利用全球資源。

為適應(yīng)全球競(jìng)爭(zhēng)與合作，跨國(guó)公司還調(diào)整了企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念和文化。

過(guò)去，跨國(guó)公司往往以母國(guó)文化為中心整合各國(guó)雇員帶來(lái)的不同的文化。現(xiàn)在，全球公司通過(guò)全球各地分支機(jī)構(gòu)吸納當(dāng)?shù)厝瞬牛瑥亩邮芰硕喾N文化成果，形成能夠包容多元文化的企業(yè)文化。全球化程度高的跨國(guó)公司出現(xiàn)了淡化國(guó)籍、強(qiáng)化全球性的趨勢(shì)。

ABB稱(chēng)自己是“處處為家的全球公司”。在ABB公司看來(lái)，其建立在世界各地的企業(yè)或分支機(jī)構(gòu)是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的一個(gè)組成部

分。ABB是把企業(yè)所在地當(dāng)作自己家園來(lái)經(jīng)營(yíng)的全球公司。

IBM公司認(rèn)為，原有跨國(guó)公司已經(jīng)不能適應(yīng)全球化時(shí)代的需要。IBM公司給自己的定位是“全球整合企業(yè)”(Global hltegrat-ed Enterprise)

令人感興趣的是，2006年以來(lái)，出現(xiàn)了一些著名德國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)椤皻W洲公司”的現(xiàn)象。歐洲企業(yè)是比單一國(guó)家公司全球化程度更高的公司，是走向全球公司的一個(gè)過(guò)渡階段。從2006年10月安聯(lián)保險(xiǎn)公司率先轉(zhuǎn)變?yōu)闅W洲公司之后，德國(guó)BASF公司在2007年11月15日也轉(zhuǎn)變?yōu)闅W洲公司。BASF新的歐洲執(zhí)行委員會(huì)類(lèi)似德國(guó)企業(yè)的監(jiān)事會(huì)，這個(gè)委員會(huì)的23名成員來(lái)自歐洲12個(gè)國(guó)家。

在跨國(guó)公司淡化國(guó)籍、強(qiáng)化全球利益從而形成多元文化的過(guò)程中，跨國(guó)公司的責(zé)任理念也得到提升。全球公司承擔(dān)的責(zé)任從過(guò)去的股東價(jià)值最大化提升到強(qiáng)化包括股東、社會(huì)和環(huán)境責(zé)任在內(nèi)的公司責(zé)任體系。在現(xiàn)代工商文明新時(shí)期，它們不僅為公司股東負(fù)責(zé)，而且為企業(yè)所處的社會(huì)和環(huán)境負(fù)責(zé)；它們不僅為總部所在母國(guó)的社會(huì)和環(huán)境負(fù)責(zé)，而且也需要對(duì)海外子公司所處的社會(huì)和環(huán)境負(fù)責(zé)。全球公司承擔(dān)了全球責(zé)任。

跨國(guó)公司關(guān)于公司社會(huì)環(huán)境責(zé)任與股東利益關(guān)系的論述表明，跨國(guó)公司強(qiáng)化公司責(zé)任不僅不是公司的負(fù)擔(dān)，而且有助于增強(qiáng)它們的競(jìng)爭(zhēng)力。在全球化時(shí)代，跨國(guó)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從過(guò)去的硬件競(jìng)爭(zhēng)上升到軟件競(jìng)爭(zhēng)，從過(guò)去主要以技術(shù)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)上升到公司責(zé)任理念以及公司道德水準(zhǔn)的競(jìng)爭(zhēng)。先進(jìn)的公司責(zé)任理念成為企業(yè)制勝的不可或缺的軟競(jìng)爭(zhēng)力。

吸納多元文化和承擔(dān)全球責(zé)任意味著全球公司理念和文化的革新，也標(biāo)志著跨國(guó)公司向全球公司轉(zhuǎn)型的完成。

三、全球公司的特點(diǎn)及其競(jìng)爭(zhēng)力

從上世紀(jì)90年代中期以來(lái)，經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和理念三方面的調(diào)整，許多跨國(guó)公司進(jìn)入了新的發(fā)展階段，其發(fā)展戰(zhàn)略、管理和治理結(jié)構(gòu)以及理念文化與原來(lái)的跨國(guó)公司截然不同。

與一般跨國(guó)公司相比，全球公司不僅擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)地域，而且從戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)到理念均發(fā)生了深刻變化。在全球化潮流中，跨國(guó)公司通過(guò)戰(zhàn)略、管理架構(gòu)和理念文化的調(diào)整完成了從跨國(guó)公司到全球公司的轉(zhuǎn)型。這些本來(lái)就很強(qiáng)大的跨國(guó)公司在向全球公司轉(zhuǎn)型過(guò)程中，依據(jù)其強(qiáng)大的軟競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)并購(gòu)和外包成為所在產(chǎn)業(yè)全球價(jià)值鏈中為數(shù)不多的系統(tǒng)集成者。它們通過(guò)整合全球價(jià)值鏈和建立全球經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)放大了自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

與一般跨國(guó)公司相比，全球公司的全球化程度大幅提高。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的統(tǒng)計(jì)，近十年來(lái)，全球跨國(guó)公司的全球化程度大幅提高。1995年，全球最大的100家跨國(guó)公司的海外資產(chǎn)占其總資產(chǎn)的41％，到2005年這一比例上升到54.5％。海外資產(chǎn)總額則從1995年的1.5879萬(wàn)億美元上升到2004年的4.7280萬(wàn)億美元，十年中增加了兩倍。與此同時(shí)，最大的100家跨國(guó)公司的海外銷(xiāo)售額占其銷(xiāo)售總額的比例也從46％上升到56.5％。海外雇員比例則從43％增加到53％。

與一般跨國(guó)公司相比，全球公司的全球化程度大為提高，其跨國(guó)指數(shù)超過(guò)50％。當(dāng)一個(gè)公司超過(guò)一半的資產(chǎn)在海外，超過(guò)一半的收入來(lái)自海外，超過(guò)一半的雇員在海外就業(yè)時(shí)，這家公司的思維方式和經(jīng)營(yíng)模式就與一般跨國(guó)公司產(chǎn)生了巨大差異，海外經(jīng)營(yíng)成為這家公司的重心。其戰(zhàn)略、管理結(jié)構(gòu)和理念文化必然出現(xiàn)重心轉(zhuǎn)移。對(duì)這些公司而言，海外經(jīng)營(yíng)的重要性不斷上升，母國(guó)經(jīng)營(yíng)的重要性則相對(duì)下降。公司的資源越來(lái)越多地向海外轉(zhuǎn)移。這種情況在瑞士、荷蘭、北歐一些小國(guó)的跨國(guó)公司中尤其明顯。

全球公司通過(guò)全球戰(zhàn)略、管理架構(gòu)和理念文化的調(diào)整，成功地吸納、整合了全球資源，從而大大提高了全球競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

四、全球公司全面進(jìn)入中國(guó)

最近15年是全球公司迅速形成和發(fā)展壯大的時(shí)期，也是全球公司全面進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)期。全球公司把全球戰(zhàn)略延伸到中國(guó)，它們?cè)谥袊?guó)設(shè)立營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)中國(guó)市場(chǎng)，在中國(guó)設(shè)立制造基地組裝加工，在中國(guó)設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)從事技術(shù)開(kāi)發(fā)。中國(guó)成為全球公司全球產(chǎn)業(yè)鏈上的重要環(huán)節(jié)。全球公司把全球管理網(wǎng)絡(luò)覆蓋到中國(guó)，它們?cè)谥袊?guó)設(shè)立地區(qū)總部，整合在華各項(xiàng)業(yè)務(wù)，從而成功實(shí)現(xiàn)了在華業(yè)務(wù)集團(tuán)化管理。中國(guó)成為全球公司全球經(jīng)營(yíng)管理網(wǎng)絡(luò)的一個(gè)重要結(jié)點(diǎn)。全球公司還把全球責(zé)任理念推進(jìn)到中國(guó)，它們強(qiáng)化包括經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境責(zé)任在內(nèi)的責(zé)任體系，形成現(xiàn)代工商文明時(shí)期企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的新規(guī)則。

(一)跨國(guó)公司把全球戰(zhàn)略調(diào)整延伸到中國(guó)

它們根據(jù)中國(guó)市場(chǎng)的新變化和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的新情況，把經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)全球化、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)服務(wù)化和經(jīng)營(yíng)資源外部化等戰(zhàn)略具體落實(shí)到中國(guó)市場(chǎng)，從而確定了未來(lái)若干年在中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

(二)跨國(guó)公司把全球組織管理結(jié)構(gòu)的調(diào)整延伸到中國(guó)。

跨國(guó)公司通過(guò)建立控股公司(投資性公司)，在中國(guó)設(shè)立管理、服務(wù)和投資中心，將一部分母公司的職能轉(zhuǎn)移到中國(guó)當(dāng)?shù)兀瑥亩蟠笤鰪?qiáng)對(duì)在華企業(yè)的管理。在華設(shè)立企業(yè)集團(tuán)或控股公司使跨國(guó)公司在華投資管理當(dāng)?shù)鼗拖到y(tǒng)化程度大大加強(qiáng)。跨國(guó)公司有可能把在華投資與其全球戰(zhàn)略相連接，把在華投資項(xiàng)目納入其全球經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，從而增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(三)跨國(guó)公司在中國(guó)積極推進(jìn)企業(yè)責(zé)任。

跨國(guó)公司在中國(guó)推進(jìn)公司責(zé)任最主要的途徑是管理好自己在華投資的企業(yè)，在負(fù)責(zé)任的商業(yè)行為方面發(fā)揮示范和帶動(dòng)作用。跨國(guó)公司在華大規(guī)模投資，建立了一大批合資或獨(dú)資企業(yè)。它們要求其在華企業(yè)承擔(dān)股東責(zé)任，為跨國(guó)公司股東創(chuàng)造價(jià)值；要求其在華企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，保障勞工工作和生活的基本標(biāo)準(zhǔn)；要求其在華企業(yè)減少排放，保護(hù)環(huán)境。

跨國(guó)公司在中國(guó)推進(jìn)公司責(zé)任的第二個(gè)途徑是管理好自己的供應(yīng)商。過(guò)去，人們關(guān)注的是供應(yīng)商的產(chǎn)品質(zhì)量、成本以及交貨期。現(xiàn)在，跨國(guó)公司把公司責(zé)任延伸到供應(yīng)商，強(qiáng)化供應(yīng)商及其采購(gòu)工廠的社會(huì)責(zé)任和環(huán)境責(zé)任。

五、引導(dǎo)全球公司融入我國(guó)的可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程

全球公司的形成以及與中國(guó)企業(yè)的合作和競(jìng)爭(zhēng)給我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)層面帶來(lái)了深遠(yuǎn)的影響。它們既為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)企業(yè)帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也為之創(chuàng)造了難得的機(jī)遇。面對(duì)全球公司的全面進(jìn)入，應(yīng)當(dāng)限制、排斥它們?cè)谥袊?guó)的發(fā)展，還是應(yīng)當(dāng)積極引導(dǎo)，讓它們?yōu)橹袊?guó)的可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮積極作用?其中的關(guān)鍵在于進(jìn)一步解放思想，以全球視野和未來(lái)意識(shí)觀察問(wèn)題和解決問(wèn)題。

人們對(duì)全球公司在中國(guó)的全面發(fā)展感到擔(dān)心，其主要理由是：如果中國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)被跨國(guó)公

司/全球公司滲透甚至控制，那么就會(huì)影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。持這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為，“自力更生”和“自成體系”的經(jīng)濟(jì)更安全。其實(shí)，這是中國(guó)過(guò)去在被西方封鎖時(shí)代形成的傳統(tǒng)安全觀。

在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展新時(shí)期，我們對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的觀念也需要與時(shí)俱進(jìn)。我們不能用傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)安全觀來(lái)看待今天全球化時(shí)代的經(jīng)濟(jì)合作。在全球化時(shí)代，各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依存、相互促進(jìn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面融入全球經(jīng)濟(jì)，中國(guó)企業(yè)與各國(guó)企業(yè)的相互滲透與合作將越來(lái)越密切。在這種情況下，遏制中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然影響已經(jīng)全面進(jìn)入中國(guó)的全球公司的利益，進(jìn)而影響其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

我們應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)在全球化時(shí)代，在股權(quán)相互滲透、資本全球流動(dòng)、經(jīng)濟(jì)相互依存的條件下保障我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。事實(shí)上，由于與中國(guó)企業(yè)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)相互滲透和相互依存，全球公司在中國(guó)的利益越來(lái)越重要。為了自身利益，它們?cè)絹?lái)越關(guān)注和維護(hù)中國(guó)與西方各國(guó)和平穩(wěn)定的關(guān)系。近三十年的經(jīng)驗(yàn)表明，與跨國(guó)公司/全球公司建立關(guān)聯(lián)，讓中國(guó)企業(yè)與這些企業(yè)相互依存，反而有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的安全與穩(wěn)定。

開(kāi)放的系統(tǒng)能夠不斷從系統(tǒng)外部吸收能量，從而有效地維持系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)平衡，進(jìn)而促使系統(tǒng)從無(wú)序到有序發(fā)展。一個(gè)國(guó)家也是一個(gè)系統(tǒng)，只有不斷從外部吸收各種資源，把這些資源同自身資源整合才能使自身經(jīng)濟(jì)更加有序化，讓結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。惟有如此，國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力才會(huì)不斷增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)才能騰飛。反之，則被邊緣化。經(jīng)濟(jì)全球化使得各國(guó)相互依存程度不斷加大，同時(shí)也為各國(guó)獲取經(jīng)濟(jì)資源帶來(lái)了新的途徑，即積極融入經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程，以自己的優(yōu)勢(shì)經(jīng)濟(jì)資源換取稀缺資源，與其他國(guó)家互利合作、共同發(fā)展。

不少人關(guān)注全球公司為國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全帶來(lái)的負(fù)面影響，認(rèn)為全球公司大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)，并購(gòu)中國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)(特別是龍頭企業(yè))將影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)刻，人們對(duì)對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略乃至外資工作進(jìn)行反思是應(yīng)該的。但是人們對(duì)外資的擔(dān)心和對(duì)跨國(guó)公司作用的質(zhì)疑以及相應(yīng)的政策訴求卻傾向于被動(dòng)防御，傾向于防范外來(lái)經(jīng)濟(jì)沖擊，而不是探討如何擴(kuò)大開(kāi)放，如何在開(kāi)放中更主動(dòng)地與跨國(guó)公司合作競(jìng)爭(zhēng)，更充分地吸納、整合全球資源，這樣做反而是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

被動(dòng)防御和主動(dòng)整合是兩種不同的思路、兩種不同的戰(zhàn)略。在改革開(kāi)放發(fā)展的新時(shí)期，我們應(yīng)當(dāng)比過(guò)去更具備全球視野，從全球角度思維，更加主動(dòng)地吸納、整合全球資源，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。

全球公司大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)，特別是在我國(guó)還沒(méi)有完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理體制的時(shí)期，這些企業(yè)有可能對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)消極影響，因?yàn)樗鼈兊陌l(fā)展目標(biāo)與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)并不完全一致。對(duì)于全球公司在中國(guó)的發(fā)展，我們當(dāng)然需要研究如何防范全球公司帶來(lái)的負(fù)面影響，但是我們更需要研究如何利用全球公司帶來(lái)的積極因素，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。

全球公司在華發(fā)展對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)利大于弊。如果我們把主要力量放在如何防范、限制全球公司，而不是如何發(fā)揮全球公司的積極作用上，我們不僅不能防范全球公司可能帶來(lái)的消極影響，還會(huì)錯(cuò)失全球公司創(chuàng)造的機(jī)遇，錯(cuò)失我國(guó)面臨的發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期。在今后與全球公司合作中，我們需要進(jìn)一步解放思想、創(chuàng)新思路，應(yīng)當(dāng)變被動(dòng)防御為主動(dòng)合作和競(jìng)爭(zhēng)，積極吸納、整合全球公司帶來(lái)的資源。

我們的政策應(yīng)當(dāng)有利于全球公司在全球配置資源時(shí)把價(jià)值鏈的重要環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到中國(guó)，有利于全球公司在中國(guó)進(jìn)行制造外包和服務(wù)外包，從而促進(jìn)我國(guó)企業(yè)在融入全球經(jīng)濟(jì)中吸納和整合全球資源。與此同時(shí)，我們的政策應(yīng)當(dāng)有利于包括外資企業(yè)、國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的中國(guó)企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)展開(kāi)積極的競(jìng)爭(zhēng)與合作，在競(jìng)爭(zhēng)合作中相互學(xué)習(xí)、相互促進(jìn)，共同提升中國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

發(fā)揮全球公司在中國(guó)可持續(xù)發(fā)展中的積極作用主要集中在以下四個(gè)方面：

(一)橋梁――溝通作用

推動(dòng)國(guó)外資源與中國(guó)資源的交換。全球公司通過(guò)與中國(guó)企業(yè)的貿(mào)易和在中國(guó)直接投資，在中國(guó)取得資源的同時(shí)，也把國(guó)際先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備、原材料甚至人才引進(jìn)中國(guó)。全球公司是中國(guó)與世界開(kāi)展資源交換的橋梁。

(二)標(biāo)桿――示范作用

作為企業(yè)管理及企業(yè)理念方面的標(biāo)桿，可以發(fā)揮示范作用。近年來(lái)，全球公司通過(guò)強(qiáng)化公司責(zé)任體系(包括經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境責(zé)任)越來(lái)越重視對(duì)投資東道國(guó)環(huán)境保護(hù)與社會(huì)發(fā)展的責(zé)任。它們既有明確的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，也有一套實(shí)施措施。它們成為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)節(jié)能、降耗、減排以及承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的模范。

(三)關(guān)聯(lián)――帶動(dòng)作用

帶動(dòng)上下游相關(guān)企業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。全球公司通過(guò)外包和采購(gòu)在中國(guó)建立了頗具規(guī)模的供應(yīng)鏈體系。即使是全球公司建立的獨(dú)資企業(yè)也通過(guò)供應(yīng)鏈的關(guān)聯(lián)作用帶動(dòng)了數(shù)以千計(jì)的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提高質(zhì)量、降低成本，承擔(dān)環(huán)境責(zé)任和社會(huì)責(zé)任。正是通過(guò)這樣的關(guān)聯(lián)作用，全球公司與中國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)一起，從根本上改造了中國(guó)工業(yè)基礎(chǔ)，提升了中國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

(四)競(jìng)爭(zhēng)――激勵(lì)作用

通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)淘汰落后、促進(jìn)先進(jìn)，從而激勵(lì)中國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)奮發(fā)圖強(qiáng)。全球公司進(jìn)入中國(guó)給同行業(yè)企業(yè)帶來(lái)沖擊。那些能夠盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制和經(jīng)營(yíng)觀念的企業(yè)通過(guò)與外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者合作競(jìng)爭(zhēng)而成長(zhǎng)、壯大，那些不能適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)有可能被淘汰。企業(yè)間正常的競(jìng)爭(zhēng)淘汰有利于提高產(chǎn)業(yè)集中度，有利于提高企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)然，我們要健全社會(huì)保障機(jī)制，保障企業(yè)破產(chǎn)和兼并過(guò)程中員工的權(quán)益。

六、推進(jìn)我國(guó)大企業(yè)集團(tuán)走向全球

全球公司進(jìn)入中國(guó)，一方面帶來(lái)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，給中國(guó)企業(yè)提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。另一方面，與全球公司合作也給中國(guó)企業(yè)的全球化發(fā)展帶來(lái)了寶貴的機(jī)遇。

當(dāng)全球公司吸納和整合包括中國(guó)企業(yè)資源在內(nèi)的全球資源來(lái)和中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，我們的不少企業(yè)缺乏全球視野和全球思維，它們或者僅僅考慮利用本土資源應(yīng)對(duì)全球公司的挑戰(zhàn)，或者把全球公司的沖擊意識(shí)形態(tài)化，以尋求行政保護(hù)。它們的思路還停留在“民族企業(yè)”與“外國(guó)企業(yè)”的競(jìng)爭(zhēng)上。

現(xiàn)實(shí)情況是，很多“外國(guó)企業(yè)”已經(jīng)或者正在轉(zhuǎn)型為全球公司。這些全球公司在包括中國(guó)在內(nèi)的全球市場(chǎng)上吸納和整合資源，在全球范圍內(nèi)形成產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)起全球競(jìng)爭(zhēng)。而我們這些企業(yè)很少考慮全球化時(shí)代最新的變化，僅僅考慮如何保護(hù)自己免受全球公司的沖擊，很少考慮如何利用全球資源來(lái)參加全球競(jìng)爭(zhēng)，如何吸納整合跨國(guó)公司的資源為我所用。實(shí)際上，這種被動(dòng)消極的思路和做法不僅不能免于全球公司的沖擊，而且往往喪失與全球公司合作的機(jī)遇。

在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮滌蕩世界，全球公司向全球市場(chǎng)全面

進(jìn)軍的時(shí)代，純粹的“民族企業(yè)”難以生存和發(fā)展，更難以與吸納整合了全球資源的全球公司競(jìng)爭(zhēng)。面對(duì)全球公司的競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)企業(yè)必須像全球公司那樣，學(xué)會(huì)吸納整合全球資源來(lái)參與全球競(jìng)爭(zhēng)。換言之，中國(guó)企業(yè)也要迅速地從民族企業(yè)成長(zhǎng)為全球公司。

阻礙中國(guó)企業(yè)發(fā)展的不利因素主要不是來(lái)自外部，而是來(lái)自我們自己的管理體制，來(lái)自我們自己的狹隘觀念。我們的企業(yè)應(yīng)當(dāng)從民族國(guó)家視野擴(kuò)大到全球視野；應(yīng)當(dāng)從民族工業(yè)思維上升到全球工業(yè)思維，在全球范圍吸納整合資源。

面對(duì)全球公司的競(jìng)爭(zhēng)，不能以一個(gè)國(guó)家或一個(gè)民族的企業(yè)與全球企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。我們的企業(yè)應(yīng)當(dāng)面向全球、面向未來(lái)，從全國(guó)性企業(yè)發(fā)展到國(guó)際性企業(yè)，從國(guó)際企業(yè)發(fā)展到跨國(guó)公司。那些領(lǐng)先的排頭兵企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步從跨國(guó)公司上升到全球公司。中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)像全球公司那樣，實(shí)施全球戰(zhàn)略，吸納整合全球資源來(lái)參與全球競(jìng)爭(zhēng)。唯有如此，中國(guó)企業(yè)才能在全球公司的時(shí)代取得自己應(yīng)有的地位。

1978年改革開(kāi)放以來(lái)，特別是1992年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，不少產(chǎn)業(yè)都成為全球最大的產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，全球公司在全球范圍加快整合產(chǎn)業(yè)鏈。各個(gè)產(chǎn)業(yè)都形成了一些主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的龍頭企業(yè)。結(jié)果，許多產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大的部分落戶(hù)中國(guó)，而主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最主要的企業(yè)卻在海外。在中國(guó)出現(xiàn)了大產(chǎn)業(yè)、弱企業(yè)的現(xiàn)象。

我們應(yīng)當(dāng)通過(guò)參與外資并購(gòu)和自主并購(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)重組。同時(shí)通過(guò)“走出去”，在全球范圍內(nèi)整合資源，從而打造具有產(chǎn)業(yè)影響力的一批大企業(yè)集團(tuán)。

我國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，特別是中央所屬的大型企業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)充當(dāng)其所在產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)集成者，積極推進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)重組。當(dāng)前特別應(yīng)當(dāng)加快鋼鐵、汽車(chē)、裝備工業(yè)的重組，支持那些具有全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、完善的公司治理和管理結(jié)構(gòu)以及全球責(zé)任理念的龍頭企業(yè)跨地區(qū)、跨部門(mén)并購(gòu)?fù)a(chǎn)業(yè)的其他企業(yè)。與此同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)允許來(lái)自國(guó)外的具有全球責(zé)任理念的全球企業(yè)參與國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)。通過(guò)外資企業(yè)并購(gòu)促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，使我國(guó)企業(yè)就近學(xué)習(xí)跨國(guó)并購(gòu)，積累經(jīng)驗(yàn)。

我們應(yīng)當(dāng)研究外資并購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如某些行業(yè)出現(xiàn)市場(chǎng)集中度提高進(jìn)而造成壟斷的問(wèn)題。但是我們更應(yīng)該研究外資并購(gòu)帶來(lái)的機(jī)遇，探討如何充分利用外資并購(gòu)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

外資并購(gòu)有助于企業(yè)節(jié)能、降耗、減排，節(jié)省土地資源，盤(pán)活存量資產(chǎn)，促進(jìn)企業(yè)重組，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集中，提升中國(guó)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

全球公司已經(jīng)在承擔(dān)全球責(zé)任，否則即使有先進(jìn)的技術(shù)和強(qiáng)大的市場(chǎng)能力，企業(yè)也不可能在海外市場(chǎng)取得成功。如果中國(guó)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和環(huán)境責(zé)任意識(shí)不能強(qiáng)化，如果我國(guó)“走出去”的企業(yè)不能按照全球公司的社會(huì)和環(huán)境責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)從事經(jīng)營(yíng)，將難以在全球市場(chǎng)發(fā)展。

篇(4)

我國(guó)待探明石油資源百分七十以上分布在沙漠、山地，開(kāi)發(fā)難度增加，對(duì)開(kāi)采勘探技術(shù)要求越來(lái)越高，成本費(fèi)用也隨之增加。近年來(lái)，我國(guó)石油產(chǎn)業(yè)取得較大進(jìn)步，如何做好投資管理，對(duì)控制投資規(guī)模、提升資金使用效率具有推動(dòng)作用。

關(guān)鍵詞：

石油企業(yè)；投資管理；可行性研究報(bào)告；DCF模型分析法

不斷提高石油投資管理水平，已經(jīng)成為現(xiàn)階段石油企業(yè)開(kāi)展自我管理的重要舉措。目前，我國(guó)石油企業(yè)在投資管理工作中尚存在一定問(wèn)題，阻礙了投資效率的正常發(fā)揮。本文簡(jiǎn)要分析現(xiàn)階段石油企業(yè)投資管理存在的主要問(wèn)題，并在此基礎(chǔ)上提出改進(jìn)投資管理工作的策略，并對(duì)中海油海外收購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，為企業(yè)降低成本、實(shí)現(xiàn)最大化收益提供依據(jù)。

一、石油企業(yè)投資管理現(xiàn)狀概述

石油資源自身具有復(fù)雜性，在對(duì)其進(jìn)行開(kāi)發(fā)過(guò)程中，需要先進(jìn)技術(shù)和大量資金作為支撐，因此具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷完善，很多石油企業(yè)在投資管理上適當(dāng)做了一些調(diào)整和改革，并取得一定成效。在企業(yè)逐漸擁有投資自的同時(shí)，企業(yè)投資管理水平雖有提升，但幅度不大。

二、石油企業(yè)投資管理中存在的問(wèn)題

1.思想觀念滯后、認(rèn)識(shí)水平有待提高在很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，我國(guó)很多石油企業(yè)未能充分認(rèn)識(shí)到投資管理的重要性，而是將工程造價(jià)控制作為重點(diǎn)，因此造成很多不必要的損失。近年來(lái)，盡管一些石油企業(yè)開(kāi)始重視投資管理工作，但是在實(shí)際工作中常常將資金“量”和“價(jià)”分離開(kāi)來(lái)，導(dǎo)致投資活動(dòng)未能全面覆蓋投資管理中，進(jìn)而未能真實(shí)的反映出投資估算。

2.運(yùn)行機(jī)制尚不健全，約束機(jī)制難以落實(shí)由于現(xiàn)階段我國(guó)很多石油企業(yè)未能在實(shí)際工作中建立完善的投資運(yùn)行、約束機(jī)制，因此常常會(huì)出現(xiàn)“爭(zhēng)項(xiàng)目”、“爭(zhēng)投資”等不良現(xiàn)象。雖然很多石油企業(yè)實(shí)行法人責(zé)任制，但還是會(huì)出現(xiàn)權(quán)責(zé)不清，導(dǎo)致投資管理流于表面，進(jìn)而出現(xiàn)嚴(yán)重的“三超”現(xiàn)象（“三超”是指“概算超過(guò)預(yù)算”、“預(yù)算超過(guò)決算”、“決算超過(guò)預(yù)算”）。

3.投資決策和投資管理方法不夠完善現(xiàn)階段石油企業(yè)在開(kāi)展投資管理和投資決算時(shí)，基本上沿用傳統(tǒng)管理方法，也就是將企業(yè)平均投資水平作為企業(yè)投資管理的基本指導(dǎo)方法。實(shí)際上，這種管理方法能夠和生產(chǎn)型管理相契合，但是卻屬于比較粗放的管理方法，很難適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度對(duì)石油企業(yè)投資管理的新需要。

4.基本建設(shè)程序的執(zhí)行力度不夠現(xiàn)階段，很多石油企業(yè)未能依據(jù)投資活動(dòng)的主要規(guī)律來(lái)對(duì)投資管理工作進(jìn)行全面監(jiān)督和控制，因此常常會(huì)在定項(xiàng)目過(guò)程中出現(xiàn)嚴(yán)重的主觀隨意性，且超越基本建設(shè)程序或基建程序執(zhí)行力度欠缺等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

5.投資管理的基礎(chǔ)工作較為薄弱基礎(chǔ)工作比較薄弱主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，首先是指石油企業(yè)在專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃研究方面比較薄弱，因而常常會(huì)給投資決策工作帶來(lái)不良影響。二是投資管理前期工作往往會(huì)受到多種因素的制約，導(dǎo)致其自身欠缺深度。三是缺乏投資管理工作方面的專(zhuān)業(yè)人才，且相關(guān)管理人員綜合素質(zhì)有待提高。

三、提高石油企業(yè)投資管理水平的策略

隨著改革開(kāi)放的不斷深化和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日益成熟，需要在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上對(duì)資源進(jìn)行合理配置。石油作為重要的戰(zhàn)略物資，對(duì)與其相關(guān)的投資活動(dòng)進(jìn)行高效管理，能夠加強(qiáng)資源的有效利用，并在此基礎(chǔ)上對(duì)其進(jìn)行合理配置，進(jìn)而為企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。1.轉(zhuǎn)變觀念，實(shí)行投資決策責(zé)任制作為管理者，要充分重視投資管理的重要性，并在此基礎(chǔ)上不斷對(duì)投資管理的核心管理進(jìn)行優(yōu)化。工程投資的目的在于保證投出的資金能夠安全收回，并且達(dá)到增值的目的。投資活動(dòng)屬于企業(yè)資金運(yùn)作的過(guò)程，作為投資決策管理人員，要不斷提高自身理論知識(shí)、專(zhuān)業(yè)素質(zhì)及法律法規(guī)掌握程度，并樹(shù)立投資回報(bào)觀念。同時(shí)，建立投資項(xiàng)目決策的全面責(zé)任制，實(shí)行項(xiàng)目經(jīng)理責(zé)任制，將投資風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任細(xì)化到個(gè)人，并與廣大職工的自身利益相互掛鉤，最大程度調(diào)動(dòng)全員參與投資管理的熱情。

2.完善內(nèi)部投資管理運(yùn)行機(jī)制石油企業(yè)屬于大型聯(lián)合企業(yè)，若不建立投資管理運(yùn)行機(jī)制，則會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部各級(jí)單位之間不能開(kāi)展良好合作，為了自身利益而出現(xiàn)“各自為政”的現(xiàn)象。要想在企業(yè)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)良好的投資管理運(yùn)行和約束機(jī)制，首先轉(zhuǎn)變投資使用方式，即將投資活動(dòng)的無(wú)償使用逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橛袃斒褂茫⒏鶕?jù)企業(yè)固定資產(chǎn)種類(lèi)上繳不同比例的占用費(fèi)。例如，針對(duì)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)評(píng)估，并以國(guó)內(nèi)外同業(yè)作為借鑒來(lái)計(jì)算投資回報(bào)率。

3.改進(jìn)投資決策及投資管理方法經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過(guò)程中，資金是有限的，為了有效提升資金使用效率，必須價(jià)格經(jīng)濟(jì)效益作為首要關(guān)注對(duì)象。因此，在投資決策前，要進(jìn)行科學(xué)合理的可行性研究，并在此基礎(chǔ)上對(duì)投資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析，當(dāng)方案較多時(shí)，要從中選擇出最佳方案。實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)表明，DCF模型分析法涵蓋范圍廣泛，且角度更加全面，能夠轉(zhuǎn)變粗放管理方法，且將資金成本、獲利成長(zhǎng)、資金使用變數(shù)等內(nèi)容考慮進(jìn)去，以保證總投資不被超越。推行DCF模型分析法可對(duì)控制投資產(chǎn)生促進(jìn)作用，并不斷提高企業(yè)自身投資管理水平。但是，DCF模型分析法數(shù)據(jù)估算比較復(fù)雜，因此常常需要耗費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間，且其自身的準(zhǔn)確性受到輸入值的影響。

4.加強(qiáng)基本建設(shè)程序、投資全過(guò)程管理堅(jiān)持按照基本建設(shè)程序開(kāi)展投資管理工作，并通過(guò)專(zhuān)題研究來(lái)進(jìn)一步深化和落實(shí)企業(yè)中長(zhǎng)期投資活動(dòng)。首先，收集工程地點(diǎn)、當(dāng)?shù)刈匀画h(huán)境、地質(zhì)條件、水文條件、社會(huì)環(huán)境、文化習(xí)俗、機(jī)械價(jià)格、材料市場(chǎng)行情、設(shè)備采購(gòu)地點(diǎn)、類(lèi)似工程項(xiàng)目等基礎(chǔ)資料，為投資活動(dòng)經(jīng)濟(jì)效益提供技術(shù)指導(dǎo)。其次，編制投資預(yù)算報(bào)告書(shū)，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)編制風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警報(bào)告和投資預(yù)算報(bào)告，將風(fēng)險(xiǎn)因素控制到最低。同時(shí)，完善可行性分析報(bào)告，運(yùn)用科學(xué)手段，對(duì)石油項(xiàng)目技術(shù)可靠性、投資盈利性進(jìn)行充分論證。

5.夯實(shí)石油企業(yè)投資管理基礎(chǔ)工作在開(kāi)展投資管理工作時(shí)，首先要為企業(yè)做好中遠(yuǎn)期發(fā)展規(guī)劃，進(jìn)而從整體上為企業(yè)確定投資方向，并對(duì)投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。第二，要加強(qiáng)石油項(xiàng)目前期工作，針對(duì)勘探和開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目，要爭(zhēng)取提前1-2年完成經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和方案制定工作，進(jìn)而保證項(xiàng)目前期工作的質(zhì)量，且不斷提升投資決策水平。第三，不斷對(duì)投資活動(dòng)的定額標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行完善，并對(duì)投資估算、概算、計(jì)劃、預(yù)算、審批行為進(jìn)行規(guī)范。第四，完善投資決策相關(guān)管理制度，進(jìn)而對(duì)投資管理者的行為產(chǎn)生約束效果。最后，結(jié)合石油企業(yè)生產(chǎn)實(shí)際，編制項(xiàng)目可行性研究的報(bào)告里，要清晰顯示出項(xiàng)目對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境的影響評(píng)估、項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益及項(xiàng)目完工后所能帶來(lái)的社會(huì)效益等，進(jìn)而為企業(yè)的投資行為提供科學(xué)的依據(jù)。

四、案例分析

1.中海油海外收購(gòu)尼克森中海油于2012年7月宣布，其正式與加拿大尼克森公司達(dá)成協(xié)議，出資151億美元收購(gòu)尼克森，且公司現(xiàn)有43億美元的債務(wù)將繼續(xù)維持。此次收購(gòu)活動(dòng)能夠補(bǔ)充中海油現(xiàn)有資產(chǎn)，同時(shí)也增強(qiáng)了中海油的全球戰(zhàn)略布局。在中海油內(nèi)部中，重點(diǎn)設(shè)置專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)部門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)海外資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行長(zhǎng)期運(yùn)作和跟蹤調(diào)查。例如，設(shè)置技術(shù)部門(mén)開(kāi)展資源評(píng)價(jià)，并對(duì)尼克森公司資源品質(zhì)、安全性及主要成本進(jìn)行詳細(xì)分析。同時(shí)，成立并購(gòu)、資本運(yùn)營(yíng)等重要部門(mén)，從項(xiàng)目操作層面來(lái)對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行估值和管理，聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)人員參與其中。很多業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中海油在開(kāi)展海外并購(gòu)?fù)顿Y時(shí)，其自身在操作方面已經(jīng)相當(dāng)成熟、規(guī)范和理性，且與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)之間相比未出現(xiàn)本質(zhì)上的區(qū)別。

2.中海油海外收購(gòu)優(yōu)尼科盡管中海油謹(jǐn)遵國(guó)際規(guī)則，始終積極做到合作，但是與收購(gòu)尼克森的結(jié)果不同，中海油海外收購(gòu)優(yōu)尼科最終失敗而歸，但卻為之后成功收購(gòu)尼克森做出了有益是嘗試。若探討收購(gòu)優(yōu)尼科的原因，除了政治原因外，企業(yè)綜合能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等因素也是導(dǎo)致此次海外收購(gòu)活動(dòng)失敗的主要原因。中海油在吸取這次失敗教訓(xùn)后，對(duì)海外收購(gòu)尼克森出價(jià)水平、聘請(qǐng)投資管理顧問(wèn)及投資后戰(zhàn)略調(diào)整等工作做出詳細(xì)的分析和研究，在投資工作方面的進(jìn)步有目共睹。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，石油投資管理仍然存在很多問(wèn)題，尤其是傳統(tǒng)的石油投資管理方法單一落后，無(wú)法滿(mǎn)足實(shí)際工作的需要，因此要在實(shí)踐中不斷摸索，找到更多切實(shí)可用的方法，在確保石油企業(yè)工作質(zhì)量的前提下，進(jìn)一步提高石油企業(yè)的投資管理水平。

參考文獻(xiàn)

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篇(5)

中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化面臨較大機(jī)遇

國(guó)內(nèi)外形勢(shì)以及銀行業(yè)的自身發(fā)展，都呼吁銀行業(yè)加快推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程。

較為有利的國(guó)際環(huán)境。目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還待時(shí)日，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，日本經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇跡象。歐元區(qū)增長(zhǎng)仍處于低位、經(jīng)濟(jì)依舊低迷，在未來(lái)3～5年內(nèi)是否會(huì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇仍存在較大的不確定性。美國(guó)金融業(yè)在危機(jī)中遭到了極大沖擊，金融體系遭受重創(chuàng)，其運(yùn)行主要依靠財(cái)政支持才得以維持；歐債問(wèn)題遲遲未決，債務(wù)國(guó)與核心國(guó)家之間的利益博弈不是短期內(nèi)能夠解決的問(wèn)題。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家仍保持較高增速，尤其是我國(guó)經(jīng)濟(jì)在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中獲得了較快發(fā)展。這一國(guó)際經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化正推動(dòng)著國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和政治地位日益提升。

受危機(jī)沖擊的歐美銀行業(yè)為中國(guó)銀行業(yè)躋身國(guó)際舞臺(tái)提供了難得的歷史機(jī)遇：一是歐美銀行紛紛收縮業(yè)務(wù)或退出海外市場(chǎng)，我國(guó)銀行業(yè)可填補(bǔ)空缺，拓展業(yè)務(wù)空間與客戶(hù)資源；二是金融危機(jī)下大量銀行盈利水平下降、估值較低，為我國(guó)進(jìn)行海外并購(gòu)提供了基礎(chǔ)；三是陷入困境的金融企業(yè)大規(guī)模裁員，我國(guó)銀行業(yè)可借此壯大隊(duì)伍，充實(shí)國(guó)際化人才。

經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增長(zhǎng)、國(guó)際地位不斷提升。目前我國(guó)已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大出口國(guó)，貿(mào)易量占全球的十分之一，外匯儲(chǔ)備占世界的三分之一，正在經(jīng)歷從商品輸出向資本輸出、從貿(mào)易大國(guó)向投資大國(guó)的蛻變，正逐步成為引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)金融復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿χ弧?012年，中國(guó)GDP總量達(dá)到51.93萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)7.8%，增速高于世界主要國(guó)家和地區(qū)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展奠定了銀行業(yè)國(guó)際化發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，為銀行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和改革深化提供了良好的環(huán)境，客觀上增強(qiáng)了中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化發(fā)展的實(shí)力。經(jīng)濟(jì)國(guó)際化要求銀行業(yè)加快國(guó)際化步伐，構(gòu)建相適應(yīng)的全球金融服務(wù)體系。

金融實(shí)力上升、銀行業(yè)得到長(zhǎng)足發(fā)展。危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家金融行業(yè)大多受到影響，美國(guó)銀行業(yè)破產(chǎn)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，2012年，美國(guó)新增破產(chǎn)銀行數(shù)量為51家，2007年以來(lái)累計(jì)破產(chǎn)銀行數(shù)量已達(dá)500家左右。而中國(guó)金融業(yè)逆流而上，金融凈資產(chǎn)位居世界第二，大型銀行的盈利規(guī)模名列前茅，金融國(guó)際化程度顯著提升。英國(guó)《銀行家》雜志2012年全球銀行排名顯示，2011年中國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)幾乎占全球銀行業(yè)總利潤(rùn)的三分之一，在世界500家大銀行排行榜中，中國(guó)銀行業(yè)上榜數(shù)量達(dá)到104家，首次趕超日本，僅次于美國(guó)；我國(guó)四大銀行均位居世界前十大銀行之列。2011年和2012年，中國(guó)銀行兩次入選全球系統(tǒng)重要性銀行名單，是唯一一家來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的銀行。近年來(lái)，我國(guó)銀行不良貸款率繼續(xù)保持低水平，資本較為充足、盈利能力強(qiáng)勁、品牌價(jià)值顯著提升（如圖1所示），為中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略奠定了良好基礎(chǔ)。

我國(guó)企業(yè)和居民紛紛加快“走出去”步伐。銀行業(yè)是一個(gè)面向客戶(hù)的服務(wù)型行業(yè)，客戶(hù)到哪里，銀行就應(yīng)該到哪里。近年來(lái)，利率匯率逐步市場(chǎng)化、人民幣跨境使用大量增加，境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系緊密度大增。我國(guó)企業(yè)紛紛加快了“走出去”的步伐，跨境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日益蓬勃發(fā)展。2012年，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球141個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4425家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，實(shí)現(xiàn)直接投資772.2億美元。截至2012年末，直接投資存量達(dá)4500億美元（如圖2所示）。這提出對(duì)融資支持、運(yùn)營(yíng)支持、風(fēng)險(xiǎn)分析和信息支持等多重跨國(guó)金融服務(wù)需求，客觀上要求中國(guó)銀行業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)邊界和增強(qiáng)跨境金融服務(wù)能力，也為中國(guó)銀行業(yè)拓展海外咨詢(xún)、國(guó)際投融資、國(guó)際結(jié)算、全球資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)提供了廣闊空間。同時(shí)，我國(guó)居民出境旅游探親、留學(xué)經(jīng)商也日趨頻繁，迫切需要銀行提供結(jié)算服務(wù)、融資支持、金融咨詢(xún)、風(fēng)險(xiǎn)管理、匯兌等在內(nèi)的跨國(guó)金融服務(wù)。這都要求我國(guó)銀行業(yè)加快國(guó)際化發(fā)展，提供高效、優(yōu)質(zhì)、全面的跨境金融服務(wù)，滿(mǎn)足我國(guó)企業(yè)和居民“走出去”后的金融服務(wù)需求。

人民幣國(guó)際化邁出重要步伐。金融危機(jī)未來(lái)，以美元為本位貨幣的現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系充分暴露出脆弱性和不合理性。以歐元區(qū)為代表的部分發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作，以降低美元核心地位帶來(lái)的不利影響。以金磚四國(guó)為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)規(guī)模快速增長(zhǎng)，要求獲得與經(jīng)濟(jì)地位相應(yīng)的國(guó)際貨幣地位。因此，改革現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系、實(shí)現(xiàn)國(guó)際貨幣多元化已經(jīng)成為全球性的共識(shí)。未來(lái)人民幣有望成為亞洲的核心貨幣和主要國(guó)際貨幣之一。

人民幣國(guó)際化是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果，是經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的必然表現(xiàn)。自2009年7月人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程邁出了關(guān)鍵步伐，人民幣跨境結(jié)算額快速增長(zhǎng)，截至2012年12月累計(jì)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算已達(dá)到55299.2億元（如圖3所示）。目前，人民幣在我國(guó)周邊地區(qū)已實(shí)現(xiàn)了一定程度的區(qū)域化，全球已有一些國(guó)家將人民幣納入其儲(chǔ)備貨幣籃子，人民幣的國(guó)際地位逐步提高，這必然帶來(lái)人民幣資產(chǎn)的全球性分布，將產(chǎn)生對(duì)人民幣資產(chǎn)進(jìn)行全球配置和管理的需要，對(duì)銀行業(yè)國(guó)際化程度提高的需求大大增強(qiáng)。

我國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化的基本特點(diǎn)及問(wèn)題

中國(guó)銀行業(yè)的海外探索迄今已有90多年的歷史。近年來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)主動(dòng)出擊、把握機(jī)遇，穩(wěn)步推進(jìn)銀行業(yè)國(guó)際化發(fā)展，已經(jīng)取得了明顯成效。

海外機(jī)構(gòu)快速增長(zhǎng)。截至2012年底，不包括非營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)（代表處除外）和非金融業(yè)機(jī)構(gòu)在內(nèi)，中國(guó)銀行業(yè)海外機(jī)構(gòu)數(shù)量已達(dá)到1037家（如表1所示），覆蓋30多個(gè)國(guó)家及香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)，基本形成遍布全球各主要國(guó)家和地區(qū)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

網(wǎng)絡(luò)布局更加合理。在中國(guó)銀行業(yè)海外機(jī)構(gòu)數(shù)目增加的同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)的布局也在不斷優(yōu)化完善。特別是近兩年來(lái)，隨著中國(guó)銀行業(yè)海外擴(kuò)張步伐的加快，海外機(jī)構(gòu)從以往的集中于歐美國(guó)際金融中心和亞太地區(qū)逐漸向非洲以及南美、東歐、中東等新興市場(chǎng)擴(kuò)展，網(wǎng)點(diǎn)布局更趨優(yōu)化。

增長(zhǎng)方式不斷優(yōu)化。銀行業(yè)海外機(jī)構(gòu)數(shù)量的增長(zhǎng)方式主要有自設(shè)機(jī)構(gòu)和并購(gòu)，2006年以前中國(guó)銀行業(yè)基本上以設(shè)立海外分行的方式實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張，2006年開(kāi)始中國(guó)銀行業(yè)的海外并購(gòu)?fù)蝗患铀伲共①?gòu)方式在海外擴(kuò)展中的應(yīng)用逐漸頻繁。這一變化使我國(guó)海外機(jī)構(gòu)迅速增長(zhǎng)，銀行業(yè)國(guó)際化進(jìn)程不斷加快。

服務(wù)能力逐步提升。隨著海外資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，中國(guó)銀行業(yè)服務(wù)能力和市場(chǎng)開(kāi)拓能力不斷提升，在倫敦、紐約等國(guó)際金融中心取得了較好成績(jī)，在港澳等地區(qū)甚至已經(jīng)成為當(dāng)?shù)刂饕y行。

中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化與國(guó)際領(lǐng)先銀行相比仍存在一定差距和不足，具體表現(xiàn)在：我國(guó)銀行的海外業(yè)務(wù)規(guī)模小；客戶(hù)群體單一，海外服務(wù)能力偏弱；資本運(yùn)作能力不足；防控風(fēng)險(xiǎn)能力還有所欠缺；國(guó)際化管理手段落后等方面。

中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化的路徑選擇

銀行業(yè)國(guó)際化是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，需要循序漸進(jìn)地、分階段逐步推進(jìn)。

規(guī)劃并實(shí)施合理的區(qū)位布局。成熟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈但監(jiān)管制度健全，可避免一些風(fēng)險(xiǎn)性因素；新興市場(chǎng)發(fā)展空間較大但不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。我國(guó)銀行業(yè)短期可考慮以中資企業(yè)走出去聚集的亞太、拉美、中東、非洲等新興市場(chǎng)作為海外網(wǎng)絡(luò)布局的重點(diǎn)區(qū)域，長(zhǎng)期要逐步實(shí)現(xiàn)全球覆蓋、建立良好的全球網(wǎng)絡(luò)。

選擇合適的發(fā)展方式。銀行業(yè)國(guó)際化有自設(shè)機(jī)構(gòu)、聯(lián)合、、合資、參股及收購(gòu)等多種發(fā)展方式。我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)充分考慮海外各市場(chǎng)的不同特點(diǎn)及法規(guī)。一般而言，銀行機(jī)構(gòu)海外擴(kuò)張的初期，可優(yōu)先考慮采取聯(lián)合、、合資及參股等方式，中后期可采用自設(shè)網(wǎng)點(diǎn)或收購(gòu)當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)。

采取清晰的管理模式。縱觀國(guó)際一流銀行海外管理模式的發(fā)展歷程，區(qū)域管理與條線管理兩種模式一直并存并發(fā)揮不同的作用，在客戶(hù)維護(hù)和業(yè)務(wù)拓展方面，條線管理模式具有較好的作用；在監(jiān)管應(yīng)對(duì)、集中管理等方面，區(qū)域管理模式具有一定的優(yōu)勢(shì)。我國(guó)商業(yè)銀行海外發(fā)展中，應(yīng)根據(jù)自身情況，選擇適合自己的模式。一般而言，可考慮兩種模式并存，并在不同時(shí)期、不同國(guó)家以某一種模式為主的管理模式。無(wú)論何種模式，均應(yīng)以市場(chǎng)化運(yùn)作、集約化管理為原則，以服務(wù)客戶(hù)、降低成本、提高效益為目標(biāo)。

建立堅(jiān)實(shí)的客戶(hù)基礎(chǔ)。我國(guó)銀行業(yè)在海外客戶(hù)常以中資企業(yè)為主，因中資企業(yè)在海外拓展，有強(qiáng)勁的金融服務(wù)需求，有本國(guó)銀行在當(dāng)?shù)胤?wù)會(huì)更有親切感，資金出入與匯兌也較為便利。另外，個(gè)人業(yè)務(wù)方面，可鎖定華人為主要客戶(hù)群，華人時(shí)常活動(dòng)的國(guó)家和地區(qū)都是海外發(fā)展的重點(diǎn)區(qū)域。之后，再以漸進(jìn)式的發(fā)展致力于本地化經(jīng)營(yíng)，銀行應(yīng)以國(guó)際企業(yè)為發(fā)展方向，試圖在全球市場(chǎng)都占有一定市場(chǎng)份額，成為國(guó)際化的金融體系，經(jīng)營(yíng)本地市場(chǎng)，使本地客戶(hù)數(shù)量及營(yíng)業(yè)收入均增加。

有效的風(fēng)險(xiǎn)防控。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的時(shí)期，各國(guó)金融監(jiān)管也處于改革和調(diào)整中，商業(yè)銀行海外發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。在推進(jìn)初期，更應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)管理：一是國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)盡量選擇政治穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的國(guó)家。二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前世界各國(guó)開(kāi)放程度更高，利率、匯率波動(dòng)幅度較大，作為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行，更要高度重視利率、匯率、商品等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素，注意降低資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。三是文化風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于長(zhǎng)期服務(wù)本土、相對(duì)封閉的國(guó)內(nèi)銀行而言，“走出去”過(guò)程中的文化融合需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，應(yīng)充分了解當(dāng)?shù)刭Y訊和市場(chǎng)走勢(shì)，入鄉(xiāng)隨俗，確定適合的經(jīng)營(yíng)模式。

政策建議

采取有效措施，加快銀行業(yè)國(guó)際化的進(jìn)程，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化。

從國(guó)家層面制訂支持銀行業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略規(guī)劃。“十二五”規(guī)劃綱要中已經(jīng)明確要“逐步發(fā)展我國(guó)大型跨國(guó)公司和大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)，提高國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平”，未來(lái)可考慮選擇少數(shù)規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的商業(yè)銀行，支持其海外發(fā)展，力爭(zhēng)在未來(lái)10年內(nèi)成為全球化服務(wù)、多元化經(jīng)營(yíng)、具備穩(wěn)健財(cái)務(wù)實(shí)力和較高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型銀行集團(tuán)。

加強(qiáng)監(jiān)管支持，助力銀行業(yè)海外發(fā)展。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可考慮根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，定期審定銀行業(yè)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，建立國(guó)家層面的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、預(yù)警和防范機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下動(dòng)態(tài)調(diào)整海外貸款撥備比、貸存比、資本比率等指標(biāo)要求，引導(dǎo)銀行業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)海外發(fā)展。比如針對(duì)許多國(guó)家都對(duì)貸存比不做限制的實(shí)際，減弱或取消海外業(yè)務(wù)的相關(guān)限制。逐步擴(kuò)大銀行業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的范圍、規(guī)模，提升銀行海外服務(wù)能力。加強(qiáng)與國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)與聯(lián)系，提升我國(guó)話語(yǔ)權(quán)，協(xié)助解決國(guó)外法律、監(jiān)管爭(zhēng)端，為我國(guó)銀行業(yè)在當(dāng)?shù)亻_(kāi)設(shè)機(jī)構(gòu)、發(fā)展業(yè)務(wù)爭(zhēng)取正當(dāng)利益。

以人民幣國(guó)際化契機(jī)建立我國(guó)銀行“走出去”的核心競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣國(guó)際化進(jìn)程應(yīng)與銀行業(yè)“走出去”形成良性互動(dòng)的關(guān)系，應(yīng)注意發(fā)揮我國(guó)銀行的主渠道作用。規(guī)劃人民幣國(guó)際化時(shí)間表及路徑時(shí)，應(yīng)考慮銀行業(yè)“走出去”的機(jī)構(gòu)布局，發(fā)揮中資銀行機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，形成良性循環(huán)。

充分利用考核、稅收等杠桿引導(dǎo)和支持銀行海外發(fā)展。對(duì)商業(yè)銀行的海外業(yè)務(wù)采取更加務(wù)實(shí)、積極的管理，完善銀行績(jī)效評(píng)價(jià)體系，設(shè)置特色化考核指標(biāo)。比如，針對(duì)海外金融業(yè)市場(chǎng)化程度高、凈息差水平低的實(shí)際，適當(dāng)調(diào)整績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)具備條件的大型銀行加快“走出去”，更好地服務(wù)于國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略。

篇(6)

始于去年3月份的美國(guó)住房抵押貸款信用危機(jī)(次貸危機(jī))，對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了強(qiáng)烈沖擊，而且通過(guò)全球資本市場(chǎng)的傳遞和擴(kuò)散效應(yīng)，已經(jīng)全面波及和影響了世界經(jīng)濟(jì)。

在去年下半年經(jīng)歷一波信貸市場(chǎng)震蕩和調(diào)整之后，次貸危機(jī)的影響并沒(méi)有明顯削弱的跡象。一方面，由絕大多數(shù)次級(jí)抵押貸款利率可調(diào)的特點(diǎn)決定，在2008～2009年期間仍有眾多貸款的低利息期結(jié)束，需要調(diào)整進(jìn)入高利息支付期。但房?jī)r(jià)持續(xù)走低，市場(chǎng)預(yù)期房產(chǎn)抵押貸款違約情況將進(jìn)一步惡化。另一方面，由于次級(jí)房產(chǎn)抵押貸款及衍生產(chǎn)品的資金鏈條很長(zhǎng)，上一波危機(jī)的影響進(jìn)一步向資金鏈條其他環(huán)節(jié)傳遞，導(dǎo)致衍生產(chǎn)品投資者的損失逐步增加，特別是年度“財(cái)務(wù)報(bào)表效應(yīng)”使很多表外虧損集中暴露，主要表現(xiàn)為不少大型銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金和資產(chǎn)管理公司年度虧損增加。次貸危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的拖累呈現(xiàn)出進(jìn)一步向縱深發(fā)展的態(tài)勢(shì)，2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期內(nèi)下挫已成定局。主要依據(jù)如下：

(一)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然疲軟，市場(chǎng)預(yù)期總體悲觀，先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)走低

2008年1月份美國(guó)新開(kāi)工房產(chǎn)許可證數(shù)繼續(xù)走低，環(huán)比下降3％，同比下降達(dá)33.1％。房產(chǎn)開(kāi)工率雖然比上月上升了0.8個(gè)百分點(diǎn)，但是同比依然下降了27.9％。全球經(jīng)理人采購(gòu)指標(biāo)顯示，2008年1月新增訂單指數(shù)也進(jìn)一步下降。綜合反映經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的指數(shù)――先行指標(biāo)綜合指數(shù)繼續(xù)走低，2008年1月降到135.8，比2007年6月下降了2％，這是自2001年以來(lái)最大幅度的持續(xù)下降。未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下挫的跡象將比較明顯。

(二)銀行收縮信貸，金融市場(chǎng)信用緊縮問(wèn)題依然突出

從供給側(cè)看，由于對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心尚未恢復(fù)，擔(dān)心貸款質(zhì)量進(jìn)一步惡化，銀行業(yè)授信普遍變得謹(jǐn)慎。特別是對(duì)于商業(yè)房地產(chǎn)貸款，規(guī)定了更為嚴(yán)格的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，提高了貸款的門(mén)檻。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)2008年2月對(duì)國(guó)際主要銀行的調(diào)查顯示，有近70％的銀行不同程度地提高了授信標(biāo)準(zhǔn)，而且非美國(guó)本土銀行對(duì)信貸質(zhì)量的擔(dān)憂甚至超過(guò)了美國(guó)本土銀行，85％的非美國(guó)本土銀行認(rèn)為2008年的貸款質(zhì)量會(huì)更差。從需求側(cè)看，由于對(duì)房?jī)r(jià)走低和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的普遍預(yù)期，目前美國(guó)國(guó)內(nèi)貸款需求的增長(zhǎng)也在回落。

(三)財(cái)富效應(yīng)支撐的消費(fèi)增長(zhǎng)放緩

近年來(lái)，美國(guó)居民消費(fèi)一直占GDP的70％以上，成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要支撐因素，也是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿χ弧５绹?guó)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)，除了收入增長(zhǎng)的支撐外，很大程度取決于資產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)的財(cái)富效應(yīng)。房產(chǎn)及房貸衍生產(chǎn)品價(jià)格的下跌，股市的持續(xù)震蕩都將使美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，進(jìn)而影響世界眾多國(guó)家的對(duì)美貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(四)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元走勢(shì)的擔(dān)憂，國(guó)際資金流向開(kāi)始調(diào)整

當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡格局之所以得以維持，一個(gè)重要的原因就是國(guó)際資金，特別是發(fā)展中國(guó)家的大量資金，持續(xù)流入美國(guó)，支撐了美國(guó)低儲(chǔ)蓄率下的高投資需求。根據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)測(cè)算，美國(guó)每個(gè)工作日需要超過(guò)80億美元的國(guó)際資金。由于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和美元貶值的預(yù)期，不少外部投資者開(kāi)始拋售美元資產(chǎn)。從外國(guó)持有美國(guó)資產(chǎn)變化看，從2007年第二季度開(kāi)始，外國(guó)政府投資美元資產(chǎn)的規(guī)模大幅下降，其中投資美國(guó)國(guó)債的規(guī)模還出現(xiàn)較大規(guī)模的負(fù)增長(zhǎng)。私人部門(mén)投資政府債券以外的資產(chǎn)也明顯下降，但是對(duì)政府債券和直接投資則有一定回升趨勢(shì)。總體上，新流入美國(guó)的外部資金流向開(kāi)始有所調(diào)整，規(guī)模出現(xiàn)下滑。這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇無(wú)疑增加了更大的不確定因素。

另外，由于石油和食品價(jià)格依然高企，使全球經(jīng)濟(jì)面臨明顯的通貨膨脹壓力。這不僅增加了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本，而且使世界主要市場(chǎng)體系的宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨兩難挑戰(zhàn)。在美元的持續(xù)貶值和美國(guó)需求增長(zhǎng)放緩的雙重作用下，歐盟、日本以及中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體的出口面臨縮減壓力，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將下降，世界經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)下行的態(tài)勢(shì)日漸清晰。

受多方面的經(jīng)濟(jì)刺激政策和新興市場(chǎng)國(guó)家高增長(zhǎng)的支撐，世界經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)相當(dāng)?shù)撵`活性和彈性，出現(xiàn)全球性持續(xù)蕭條的可能性依然很小。

(一)美國(guó)采取了一系列激勵(lì)政策，有望減少房地產(chǎn)市場(chǎng)的震蕩，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)

一是持續(xù)降低利率。美聯(lián)儲(chǔ)自2007年9月以來(lái)持續(xù)降低聯(lián)邦基金利率達(dá)3％，目前基準(zhǔn)利率已降低到2.25％。這不僅降低了資金使用成本，有利于緩解信貸市場(chǎng)流動(dòng)性的緊縮，提高市場(chǎng)的穩(wěn)定性，而且房地產(chǎn)貸款的利率也隨之相應(yīng)下調(diào)，一定程度上降低了還款人的還貸壓力。美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)，仍存在進(jìn)一步降低利率的空間。二是財(cái)政政策更為寬松，出臺(tái)了規(guī)模超過(guò)1520億美元的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)法案。主要用于對(duì)家庭減稅和支持中小企業(yè)投資成本抵扣。由于美國(guó)儲(chǔ)蓄率低，邊際消費(fèi)傾向高，這一舉措的乘數(shù)效應(yīng)將比較明顯，有望拉動(dòng)規(guī)模更大的消費(fèi)和投資需求增長(zhǎng)。三是及時(shí)出臺(tái)了房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定政策。在美國(guó)政府主導(dǎo)下，由美國(guó)住房管理局實(shí)施的“住房安全計(jì)劃”(FHASecure)和由銀行、貸款人、投資人等利益相關(guān)者組成的“希望聯(lián)盟”(HOPE NOWAlliance)，將分別對(duì)約24萬(wàn)和120萬(wàn)戶(hù)家庭次級(jí)貸款提供一攬子、多渠道的支持，而且各州政府將發(fā)行免稅債券為這些符合條件的家庭提供次級(jí)貸款擔(dān)保，支持低利息期的延長(zhǎng)。很多家庭將因此保住房子不被銀行收回，房地產(chǎn)市場(chǎng)的違約率將有望降低，而且對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管也得到強(qiáng)化，市場(chǎng)的穩(wěn)定性和市場(chǎng)信心將逐步增強(qiáng)。

(二)出口快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者信心開(kāi)始回升，基本消費(fèi)支出保持相對(duì)穩(wěn)定，就業(yè)形勢(shì)沒(méi)有根本惡化，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)增長(zhǎng)提供了一定的支撐

受美元持續(xù)貶值的拉動(dòng)，美國(guó)對(duì)歐盟、日本、中國(guó)及其他國(guó)家的出口出現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。貿(mào)易部門(mén)的信心進(jìn)一步恢復(fù)，這從2008年1月美國(guó)制造行業(yè)的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)和新增訂單的增長(zhǎng)得以體現(xiàn)。美國(guó)出口的快速增長(zhǎng)，可以部分減少因國(guó)內(nèi)消費(fèi)放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)激勵(lì)政策的支持下，2008年1月消費(fèi)者信心指數(shù)有所回升，從2007年12月的75.5上升到78.4。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期指數(shù)也小幅度上升，從91.0上升為94.4。而且從批發(fā)和零售業(yè)增長(zhǎng)看，即便在2007年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從第三季度的4.9％大幅下跌為0.6％的情況下，總體經(jīng)濟(jì)依然保持基本平穩(wěn)。2008年1月，美國(guó)失業(yè)率為4.9％，比2007年12月下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，但基本與2007年各季度持平。就業(yè)整體保持平穩(wěn)，單位小時(shí)勞動(dòng)工資還有小幅增

長(zhǎng)，這對(duì)保持美國(guó)國(guó)內(nèi)需求提供了基本的支撐。

(三)流動(dòng)性緊縮主要由市場(chǎng)信心引起，而不是貨幣供給不足

當(dāng)前金融流動(dòng)性緊縮主要是受房地產(chǎn)市場(chǎng)下行引發(fā)了謹(jǐn)慎預(yù)期使然，并非真實(shí)流動(dòng)性不足，流動(dòng)性過(guò)剩依然是當(dāng)今世界的主要貨幣形勢(shì)。從美國(guó)、歐盟和日本的貨幣供給(M2)看，總體呈平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2007年10月至2008年1月，美國(guó)貨幣供給增長(zhǎng)率為6.6％。只要房貸市場(chǎng)的信用危機(jī)不再大規(guī)模向其他領(lǐng)域擴(kuò)散，隨著美、歐、日等貨幣政策的進(jìn)一步松動(dòng)，流動(dòng)性緊縮狀況有望得到較快改善。

(四)新興市場(chǎng)國(guó)家的高速增長(zhǎng)成為穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的最重要因素

雖然受美國(guó)需求下降的影響，對(duì)外貿(mào)易面臨一定的不確定性，但發(fā)展中國(guó)家的增長(zhǎng)將依然強(qiáng)勁，特別是中國(guó)、印度及東亞地區(qū)的持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)了南經(jīng)貿(mào)合作，推動(dòng)非洲等其他欠發(fā)達(dá)地區(qū)增速加快。而且由于石油、礦產(chǎn)資源和原材料價(jià)格高位運(yùn)行，將使中東、非洲、俄羅斯及原獨(dú)聯(lián)體國(guó)家保持較快的增長(zhǎng)速度。新興市場(chǎng)國(guó)家持續(xù)增長(zhǎng)的基本條件并沒(méi)有發(fā)生根本改變，為世界經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的沖擊提供了有力支撐。

次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)影響主要集中在外貿(mào)部門(mén)和資本市場(chǎng)，導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅下降的可能性不大。

(一)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走低、美元貶值對(duì)我國(guó)外貿(mào)的直接影響開(kāi)始顯現(xiàn)

2008年1月我國(guó)進(jìn)出口總額為1998.29億美元，同比增長(zhǎng)27.1％，盈余仍高達(dá)194.8億美元。但在進(jìn)出口總量依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，中美雙邊貿(mào)易則發(fā)生了明顯變化。對(duì)美出口同比增長(zhǎng)僅5.4％，繼2007年10月以來(lái)持續(xù)走低，出口增速明顯放緩，而2005、2006和2007年我國(guó)對(duì)美出口增長(zhǎng)率分別為30.4％、24.9％和25.7％。從美國(guó)的進(jìn)口則快速上升，增長(zhǎng)率高達(dá)36％，這是一個(gè)幾年不見(jiàn)的高增長(zhǎng)紀(jì)錄。另外，受次貸危機(jī)影響，世界其他主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)短期將放慢，可能進(jìn)一步間接影響中國(guó)的出口增長(zhǎng)。但由于我國(guó)存在相對(duì)嚴(yán)格的資本管制，而且出口地區(qū)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，國(guó)內(nèi)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素依然強(qiáng)勁，僅出口小幅下調(diào)，引起我國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅下降的可能性不大。

(二)對(duì)美貿(mào)易中需求方定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)明顯，人民幣升值效應(yīng)被迫由中國(guó)出口商壓縮利潤(rùn)空間所吸收

從美國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)(離岸價(jià)格)看，從2003年12月到2008年1月，價(jià)格指數(shù)僅僅提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)，而同一時(shí)期人民幣對(duì)美元升值幅度卻達(dá)到13.24％，說(shuō)明人民幣的升值，并沒(méi)有使中國(guó)出口美國(guó)的商品整體變貴。人民幣升值因素由中國(guó)出口商被迫壓縮自身利潤(rùn)空間所吸收進(jìn)一步說(shuō)明，在對(duì)定價(jià)權(quán)缺少發(fā)言權(quán)的情況下，我國(guó)出口商為了維持市場(chǎng)份額，不得不損失自我利潤(rùn)來(lái)“補(bǔ)貼”美國(guó)居民。如果說(shuō)我國(guó)出口商品在美國(guó)零售市場(chǎng)價(jià)格有所升高，那么價(jià)格提升部分的收益，則被美國(guó)進(jìn)口商以人民幣升值為借口所獲取，或由美國(guó)政府通過(guò)關(guān)稅所獲取。

(三)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)走低、世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩的背景下，我國(guó)將吸引更多的國(guó)際游資涌入，維持資本市場(chǎng)穩(wěn)定的壓力增大

由于美國(guó)利率大幅下調(diào)，美元持續(xù)貶值，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，投資美國(guó)的收益將進(jìn)一步下滑，美元資產(chǎn)的盈利吸引力下降。與此相對(duì)應(yīng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)利率處于較高水平，人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)，我國(guó)作為投資和投機(jī)目的地的吸引力進(jìn)一步加強(qiáng)，特別是大量國(guó)際游資可能會(huì)試圖通過(guò)各種渠道涌入，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)以及資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定性造成沖擊。

相關(guān)政策建議

(一)充分培育和挖掘內(nèi)需潛力，以?xún)?nèi)部需求增長(zhǎng)沖減外部需求波動(dòng)的影響

一是充分動(dòng)員和有效配置各種資源，加快推進(jìn)災(zāi)后重建工作，將冰凍暴雪的“壞事”變?yōu)樯a(chǎn)生活重建、增加投資、增加需求的“好事”。二是加快推進(jìn)我國(guó)新的醫(yī)療體制改革，繼續(xù)完善我國(guó)社會(huì)保障體系，公共資金要重點(diǎn)向改善民生、提高公共服務(wù)水平的地方傾斜，重點(diǎn)向農(nóng)村、落后地區(qū)和困難群眾傾斜，充分挖掘和釋放國(guó)內(nèi)需求。三是重點(diǎn)加強(qiáng)基礎(chǔ)科技、重大攻關(guān)項(xiàng)目的投入，進(jìn)一步提升我國(guó)對(duì)海外資產(chǎn)和權(quán)益的保護(hù)能力。四是加快完善國(guó)內(nèi)金融體系，提高金融市場(chǎng)的整體融資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，切實(shí)改善資金利用效率，改變我國(guó)大量資金外流與不合理FDI(外國(guó)直接投資)大量流入并存的問(wèn)題。五是創(chuàng)造條件，吸引非洲國(guó)家公司和東亞公司到我國(guó)資本市場(chǎng)上市。

(二)加快國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)對(duì)國(guó)際失衡下的外部沖擊

一是加快資源要素價(jià)格體系改革，進(jìn)一步完善資源稅收體系和土地制度，扭轉(zhuǎn)我國(guó)資源要素價(jià)格過(guò)低引發(fā)的超額利潤(rùn)率預(yù)期，減少?lài)?guó)際資本的非正常流入。二是進(jìn)一步改善初次收入分配關(guān)系，扭轉(zhuǎn)勞動(dòng)力報(bào)酬在初次分配中占比逐步下降的趨勢(shì)。三是進(jìn)一步推動(dòng)與發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)貿(mào)合作，優(yōu)化中國(guó)出口的結(jié)構(gòu)，減少美國(guó)內(nèi)需變動(dòng)對(duì)我國(guó)出口行業(yè)的沖擊。四是審慎推進(jìn)我國(guó)匯率改革，理性面對(duì)國(guó)際上對(duì)人民幣升值施加的壓力。匯率調(diào)整問(wèn)題做到有理有節(jié)，強(qiáng)調(diào)美國(guó)自身約束財(cái)政支出和改善國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的重要性，防止人民幣匯率的大幅波動(dòng)和驟然升值。